大塘租车-20亿注资诱惑：南车、北车增发内情

来源：　　　　　更新时间:11-10-13 10:42:10

10月10日，中国北车(601299)发布公告称，鉴于资本市场环境发生变化，公司决定放弃定向增发方案，调整成向全体股东配股。新方案将按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售24.90亿股，募集资金71亿元。

这已经是中国北车第三次调整融资方案。此前的3月23日，中国北车推出定增预案，拟以7.16元/股的价格定向增发15亿股，募资约107.39亿元；7月5日，中国北车调高发行数量和降低发行价格，并将募资预期调整为102.38亿元，但计划依然落空。

目前，中国北车的股价已跌落4元区，与拟定定向增发的发行价格相比已经跌去近半。有分析师指出，按照目前形势，中国北车的配股价格需低于4元才会对二级市场有足够的吸引力，否则会有破发的风险。

同样有破发风险的还有中国南车(601766)。10月10日，中国南车以4.44元/股收盘，跌破上一次定增调整价格4.46元/股，股价盘中最低探到4.39元/股，为近两年来的价格低点。

“我们正在考虑再度调整募资方案。”中国南车宣传部长曹钢材10日晚间回应记者称。如曹钢材所言付诸实施，这也将是近半年来该公司向市场提交的第三份融资方案。

中国南车与中国北车何以要在如此糟糕的市场环境下，几改方案，坚持将募资进行到底？

一位接近国资委的消息人士向记者透露，国资委承诺向南车集团和北车集团分别注资20亿元，但前提是，两家公司需要在年底前完成融资方案。“逾期的话，明年就不一定能有这笔钱了。”

尴尬的再融资

一旦中国北车的配股价格远低于中国南车增发的价格，南车增发将可能告败

中国北车证券事务代表时景丽向记者表示，之所以修改融资方案，主要是考虑到融资一定要做，另外在目前整个外部环境糟糕的情况下，采用配股的方式，打折力度会比较大一些，也会对北车现有的老股东有所回馈，所以股东的接受程度会比较高。

海通证券分析师龙华认为，一般而言，由于配股方案中二级市场投资影响力低，且价格明显低于市价，具有较强的可执行性。中国北车本次更改融资方式，募集资金从107亿元降为71亿元，配股一旦获证监会通过将具较强强制执行性。

也有分析师直言，融资方式从“定向增发”改为配股，已是中国北车

的无奈选择。因为一般增发融资在募资对象的选择方面更加自由，募资规模更大，且较容易操作，是上市公司再融资的首选，而选择配股的上市公司要担的风险更大。因此2006年以来，实施配股的非金融类公司只有50家，平均募集资金仅15.44亿元。

“北车这么一改方案，南车承受的压力就更大了。”一位业内分析师向记者表示，此前9月16日，南车已经折价26%调整了其定向增发价格，拟以4.46元/股增发不超过19.63亿股，募资最多90亿元，投向18个项目。

但是此后中国南车的股价始终在5元以内徘徊，10月10日中国南车的股价竟跌破了其定向增发的价格。

一旦中国北车的配股价格远低于中国南车增发的价格，“南车增发告败也不是没可能。”上述分析师说。

正因如此，曹钢材在回应记者时称，南车正在考虑调整募资方案，“募资的大方向不会变，但是具体的项目、形式有可能会调。”他表示，近期就会出炉调整后的新方案。

铁道部欠款迟迟不到位

中国南车和中国北车反复调整再融资方案的背后，是对资金的极度渴求。“我们现在很缺现金，各个在建的、待建的项目，都需要现金支持。”中国南车一位内部人士向本报记者坦言。

中国南车半年报显示，公司今年上半年的应收账款大幅增加，高达266.26亿元，比去年底增加了138.17%，同期增加了60.8%。“绝大部分是铁道部的欠款。铁道部由于自身问题，原先应该付给我们的账款，迟迟没有到位。”上述南车内部人士称。

据记者了解，截至2011年6月底，中国南车“经营活动所产生的净现

金流量”为-76.97亿元，中国